智能電能表新周期預計將開啟

自2021年以來，電能表投標速度加快，新周期預計將開啟。智能電能表是電網數據采集的核心感知單元。2009-2019年，智能電能表投標經歷了一個完整的周期。在高峰時期，全國網絡投標數量接近1億，投標金額超過200億元。2017年全面覆蓋后，全國網絡投標數量下降至不到4000萬。隨著2020年新標準的實施，新表單價將大幅上漲，更換需求的疊加將帶來投標數量的增加。2021年，國家電網智能電能表的投標數量和數量分別增加28%/49%，預計新周期將開始。

支持電力系統系統的建設，預計智能物聯網表的滲透率將得到提高。在新電力系統建設周期下，新標準電能表的功能和定位明顯加強，單價高的物聯網表的滲透率預計將繼續加快。2020年至2021年，國家電網電能表招標中物聯網表的滲透率不到1%，2022年批電能表的滲透率已經提高到4%左右，預計未來將繼續提高。此外，分布式發電、儲能和充電樁等場景為新標準電能表的需求帶來了額外的增長。

多種因素推動了招標規模的提高，國家電網的招標金額預計將在24年內超過300億美元。目前，國家電網電能表招標數量與上一輪周期高峰招標水平仍存在較大差距。在許多因素的驅動下，預計未來招標數量將繼續增加，招標金額預計將繼續快速增長，如現有電能表更換剛性需求、物聯網表滲透速度加快、新標準電能表單價上漲等。預計22-24年國家電網智能電能表與采集終端的總招標金額將達到246/296/342億元，增長率為22%/20%/16%。

21年來，電能表企業的訂單增長較高，22年來業績靈活。考慮到交付周期，預計將在22年內反映出主流電能表企業國家電網的訂單增長率為40%-80%。加上海外業務受益于匯率因素，電能表企業在22年內表現更加靈活。

投資建議

目前，電能表行業的估值水平較低，21年來電能表企業的訂單增長率較高。預計22年投標將繼續快速增長，具有較強的性能靈活性和可持續性。建議關注菊花科技、海星電力、林陽能源、偉盛信息等。

風險提示

網絡投資低于預期，上游原材料上漲，核心設備供應緊張等。